50ETF期权合约的时间价值到期不归零是什么原因?

  通常情况下,如果我们说什么东西理论上是什么样的,这句话的真实含义都是现实情况下不是这样的。50ETF期权交易也不例外,会有很多理论上应该的事情都与现实不相符。正如邱吉尔说的那样,50ETF期权交易就是由一个又一个活见鬼事件组成的。
 
  今天就有这么个活见鬼的事情被细心的朋友抓了现行。理论上讲,当50ETF期权合约存续期结束的时候,时间价值是应该归零的。
 
50ETF期权
 
  今天是5月份合约的到期日,到收盘的时候,就有这么几个活见鬼的合约。看看黄框里面的数字,时间价值没归零,而且是差了几十块甚至上百块。
 
 
  不归零也就算了,更过分的是时间价值还能成为负值,而且是所有的实值认购都负了几十块钱。
 
  这到底是个什么情况?这事不合理啊!
 
  如果我们讲道理的话,以2700购为例,明明这个合约还有90块钱的内在价值,咋会合约价只剩4块钱呢? 按照这个价格,我花4块钱买了之后行权,不就相当于我花2.7004元买了市价2.709元的50ETF了吗?市场上具有还有这么划算的买卖?
 
  问题的关键还不在我这么买会占便宜上,问题的关键在于以4块钱卖这个合约的傻子是怎么想的呢?
 
  价格固然重要,但是在交易中的一些非价格因素,在有些时候可能会产生比较大的影响。到合约到期日的时候时间价值不归0就属于这种情况。
 
  在行权交割的时候,今天是权利仓一方下行权指令的日子,到收盘结算之后义务方才能收到指派,被指派的义务方有明天一天的时间准备钱或者准备券,到明天收盘之后才完成交割。这也就意味着说,在行权交割中会拿到50ETF现货的那一方,将会承担两夜一天的价格波动风险。几十块钱的折价或者溢价,换算到50价格上不过就是几厘而已,一天的价格变化通常都会比这个大很多。
 
  了解了这个情况也就不会再轻易把别人当傻子了吧!愿意在最后收盘的时候以4块钱卖出2700购合约的人,他们本来就不想行权承担现货交割过程中的价格变化风险,所以就算他不以4块钱卖出,也照样会放弃行权。
 
  造成合约价格有折价和溢价的交易者未必是傻子,但这并不等于折价和溢价中没有额外获利的机会。有个比较简单的方法可以赚取合约最后交易机会时产生的折价和溢价,那就是用下个月的合约做套保。至于怎么样做套保,这并不是个简单问题,足够另外开个帖子再写一篇的了。你想啊,如果套保很容易就能实现并提取出折价或者溢价带来的收益,那造成这种折溢价的交易者不就又重新成为傻子了吗?

 

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