50ETF期权合约实值、平值、虚值合约如何选择?

  实值、平值、虚值的区别在于行权价,以认购合约说明(认沽期权则相反):
 
  行权价接近于当前价格的,称之为平值合约。
 
  行权价高于当前标的市场价的,称之为虚值合约
 
  行权价低于当前标的市场价的,称之为实值合约
 
  从概念上不难理解,认购期权与认沽期权的实值、虚值恰好与标的现价的关系是相反的,通俗的来讲,假设当前日为期权的到期行权日,实值期权行权交割是有实际意义的,而虚值期权则是没有意义的。

 
      50ETF期权
 
  从权利金角度来讲,越是实值的期权合约越贵,越是虚值的期权合约越便宜。通俗的来讲,你判断行情会上涨选择了认购,你希望标的50ETF价格能够涨到更高的价格位置是存在着更高的风险性的,所以权利金越便宜。反过来,你判断行情会下跌选择了认沽,你希望标的50ETF价格会跌到更低的价格位置同样是存在着更高的危险性的,所以权利金越便宜。(越便宜的期权合约自带的杠杆率越高)
 
  就能够直接影响到购买合约的权利金不同,就认购期权来说,如果行权价越低,购买合约的权利金成本就越高,因此行权价格就越高,购买合约的权利金成本就阅读,对于认沽期权来说,是和认购期权相反的。
 
  原则上讲,买入实值期权是最为保守的投机交易策略,这一定程度上类似于买入了标的物本身,但是同时又设置了自动止损——止损金额就是你付出的权利金。
 
  尽管实值期权的权利金最贵,从成本上来看,买入实值成本最高,但是由于实值期权的涨跌同步率(期权术语叫DELTA)很大,只要标的物有个小的波动,实值期权就可以产生收益,因此实际上对行情大小的依赖程度较低,这种合约风险也较低。只有当标的物与持仓方向发生剧烈的反向波动时,你才会失去大部分甚至所有的权利金。标的物价格大幅波动时,一手实值期权的盈利额远远大于平值期权和虚值期权(从本金的收益率角度看,实值不是最大)。同时,实值期权的时间价值小,因此买入实值期权,时间对买入者的侵害相对而言较低,因此在时间的角度上,买入实值期权也是一种保守的策略
 
  平值附近一档、两档(相差两个执行价格间距)的期权,我们这里把他视同平值期权。买入平值期权,从投资的成本和收益两个方面来看,是相对均衡的。买入期权而言,权利金就是成本,成本也就是最大风险,平值期权的成本相对适中。为了使平值期权产生盈利,对标的物价格的波动幅度要求也相对适中。但是买入平值期权有个风险,就是平值期权的权利金几乎全部由时间价值构成,因此当市场在期权到期日前,标的物波动很小、市场保持平稳状态时,会使得平值期权消耗完所有的时间价值,直至归零,也就是损失所有的权利金。标的物朝持仓有利方向运动时,买入1手平值期权的收益要小于买入1手实值期权。但是平值期权的杠杆要大于实值期权,同样的资金可以买入的平值期权手数要远大于实值期权,因此一笔同样的资金投入,买入平值期权的收益率要高于买入实值期权。
 
  虚值期权,特别是深度虚值的期权,大幅远离标的物现在的价格,指望这些期权获利,那真的类似于买彩票了。最为激进的投机策略,就是买入深虚值的期权。尽管这类期权的权利金十分便宜,买入成本极低,1手期权的潜在风险极小,但是,要特别注意:即便标的物价格发生了有利方向的变动,你买入的深度虚值期权可能不会赚钱,反而赔钱,甚至变成一张废纸!这是因为虚值期权的涨跌同步率(期权术语叫DELTA)很小,深度虚值期权的涨跌同步率(期权术语叫DELTA)甚至接近于0,意思就是标的物价格涨了100元,你买入的看涨期权可能只涨20元,甚至5元,甚至1元。。。只有当标的物价格出现超大的波动时,买入的深度虚值期权才会出现盈利,波动越大盈利越多,这种期权最喜欢的就是黑天鹅行情。因为成本足够低,甚至低到掉在地上都懒得捡,所以,买入这种深度虚值期权,只要能够成功一次,就可以有很丰厚的收益,赔率(收益/成本)极大。2019年2月购2800合约的192倍就是这样的黑天鹅,但是这种概率极小。
 
  建议刚开始的新手,可以选择合约建议平值或平值附近合约。价格适中,持仓量大,交易活跃,波动率相对较高,平值合约最容易变为实值合约。如果对与行情的把握比较准,预估的方向准的话,可以适当的买入浅度虚值合约,性价比也是很高的。不建议扛单,尤其是虚值合约,设置好止损点位,反手要果断。

 

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