50etf期权杠杆率怎么算?

  越来越多的50ETF期权品种上市,推出不仅仅是新增一个交易品种,同时也伴随着一种新的交易模式的诞生。
 
  大部分投资者对50ETF期权的最初印象为“高杠杆、高风险”,然而:如何计算50ETF期权的杠杆呢?  是否全部50ETF期权合约杠杆都很高呢? 高杠杆又体现在哪些地方呢?
 
 
  一、如何计算50ETF期权的杠杆。
 
  交易过期货的投资者,可能对杠杆并不陌生,简单的说就是“以小博大”,用小量的资金,能够交易大额的资产。
 
  比如在期货市场中,只需要交10%的保证金,就能交易面额100%的商品。而占用的资金(也就是保证金),盈利和亏损都会被放大,其杠杆计算就较为容易,即商品价值与保证金的比例,就是杠杆比例。
 
  然而对于50ETF期权,又该怎样计算它的杠杆呢?我们先以一个具体的例子来直观感受50ETF期权的杠杆效应。
 
  案例:如50ETF现价为2.700元/份,现在有行权价为2.700的看涨50ETF期权合约,价格为600元/张。 若到期时,50ETF指数价格上涨10%至2.970元,看涨50ETF期权价格将上涨至2700元/张,涨幅450%,杠杆45倍(450%除以10%);
 
  而行权价为2.750的看涨50ETF期权合约,价格为420元/张,同样的涨幅,合约到期时,价格上涨至2200元/张,涨幅达523%,杠杆为52.3倍。
 
  由此可见,同样的涨幅,同样到期日的50ETF期权,行权价不同的合约,对于的杠杆是不一样的。
 
  我们可以根据定义得到如下的杠杆计算方式(下文所说50ETF期权杠杆均是按此方法定义):
 
  50ETF期权杠杆=50ETF期权价格变化幅度/现货货价格变化幅度
 
  =(50ETF期权价格变化/50ETF期权价格)/(现货价格变化/现货价格)
 
  =现货价格/50ETF期权价格*Delta
 
  目前部分50ETF期权交易软件上会有杠杆率和实际杠杆率两个杠杆指标(如下图)
 
 
  其中实际杠杆率也就是上面所计算的50ETF期权杠杆;
 
  杠杆率则就是现货价格与50ETF期权价格的比值,也是目前很多投资者所理解的50ETF期权杠杆。
 
  事实上,杠杆率这个值只能当成实际杠杆的一种近似计算,只有当到期50ETF期权足够实值时,两者才会近似相等。
 
  上文所说的杠杆是针对50ETF期权买方而言,对于卖方其杠杆效应相对买方会大打折扣,因卖方缴纳了不菲的保证金。
 
 
  二、50ETF期权杠杆的特性
 
  前面讲到50ETF期权杠杆是动态变化的,那么其变动的规律是怎样的呢?
 
 
  由上图可以知道,50ETF期权杠杆一般遵循如下几点特征:
 
  (1)50ETF期权越虚值,杠杆越大;50ETF期权越实值,杠杆越小。
 
  (2)50ETF期权杠杆是动态变化的,目前的数值仅仅是代表目前短时间内的杠杆水平,并不代表杠杆永远就是这么多。
 
  (3)相同条件下,随着剩余时间的减少,50ETF期权杠杆在逐渐变大。
 
  可以这样理解:随着时间的减少,相同条件下,因为有时间价值的衰减,50ETF期权的价格仍会逐渐减小,因此杠杆会增加。
 
 
 
  如上图,同行权价,不同到期日的50ETF期权合约的杠杆比例是不一样的。
 
  (4)随着剩余时间的减少,50ETF期权的杠杆变动逐渐加快,这是由临近到期50ETF期权价格波动加快、Delta值变动加快(深度实值和深度虚值除外)所决定的。临近到期,50ETF期权杠杆会变得十分巨大。
 
  如下图:5月份临近到期的合约
 
  因此,对于风险极度偏好的投资者,不妨交易一周以内的50ETF期权,做其买方。
 
  如果害怕临近到期时间价值的快速衰减,不妨购买深度实值50ETF期权,尽管处于实值,但其杠杆效应仍比期货高得多。当然,临近到期尽量不要购买深度虚值的50ETF期权,尽管拥有超高杠杆,但你到期获胜的概率极低。

 
 
  三、50ETF期权杠杆与期货杠杆的区别
 
  一方面,它们杠杆的表现形式不一样。
 
  期货它的高杠杆是通过较低保证金来实现的,其价格本身波动很小;
 
  而50ETF期权的高杠杆则是通过较低权利金来实现的,其价格本身波动很大,短线空间机会相对较多。
 
  当然,收益与风险始终对等,短线空间获利机会多的同时,亏损的机会也会增多。
 
  另一方面,50ETF期权买方自带止损特征。
 
  期货当亏损过大的时候,需要追加保证金,否则可能面临爆仓的风险。
 
  而50ETF期权,由于其自有特性,买方最多只会亏损权利金,不会产生更大的亏损。
 
  例如:期货与50ETF期权,各有有10万的资金账户。
 
  目前有份看涨50ETF期权杠杆100倍,买入建仓50%仓位,另一个账户对标的期货(10%保证金)同样多头建仓50%仓位。
 
  当期货下跌20%时,期货账户里的10万资金将会全部亏完;而50ETF期权虽然拥有100倍杠杆,但只会亏损50%,也就是5万的资金,也就是权利金亏完就自动止损了。 其余的5万还是在50ETF期权账户里。 风险可控。
 
 
  四、小结
 
  以上文章对50ETF期权的杠杆进行了详细的介绍。
 
  50ETF期权杠杆是动态变化的,一般情况下:50ETF期权越实值杠杆越小,越虚值杠杆越大;随着到期日的临近杠杆会逐渐增大,临近到期50ETF期权拥有超高杠杆;对于卖方由于缴纳了不菲的保证金,其杠杆效应会大打折扣,一般最高不会超过期货的两倍。
 
  但高杠杆并不意味着高风险,风险不仅与杠杆大小有关,更与投资者的仓位轻重相关。50ETF期权只是提供了一种工具,至于交易时采用多少杠杆,完全在于投资者本人。


 

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