上证50ETF期权的持仓希腊值解析

希腊值是持仓的另一种表现形式,代表每个市场因素对我们的持仓有多大的影响,今天就来详细解析一下持仓的希腊值。

 
上证50ETF期权的持仓希腊值解析
Delta
 
Delta值代表持仓的方向,1个单位的Delta值就相当于1份上证50ETF,把持有的所有合约的Delta值叠加起来,就得到了持仓的总Delta值。
 
Delta值为1,就相当于持有1份上证50ETF,假如持仓的总Delta值为1万,就相当于持有1万份上证50ETF,如果上证50ETF涨1块钱,持仓就赚1万块钱。
 
Delta值为-1,就相当于卖出了1份上证50ETF,总Delta值为-1万,就相当于持有1万份上证50ETF的空头仓位。如果上证50ETF跌1块钱,持仓就赚1万块钱。
 
Gamma
 
Gamma值代表持仓Delta值对上证50ETF价格变化的敏感度,把持有的所有合约的Gamma值叠加起来,就得到了持仓的总Gamma值。
 
买方的Gamma值为正,代表持仓的Delta值会和上证50同向波动,上涨加Delta,下跌减Delta。如果持仓的总Gamma值为1万,那么上证50上涨1块钱,持仓的总Delta值增加1万,上证50下跌1块钱,持仓的总Delta值减少1万。
 
由此可以看出,正Gamma值对持仓有一种类似“上涨加仓、下跌减仓”的效果,Gamma值越大,这种效果越明显,因此,高Gamma值持仓在大波动时非常有利。
 
卖方的Gamma值为负,代表持仓的Delta值会和上证50反向波动,上涨减Delta,下跌加Delta。如果持仓的总Gamma值为-1万,那么上证50上涨1块钱,持仓的总Delta值减少1万,上证50下跌1块钱,持仓的总Delta值增加1万。
 
由于卖方通常使用对冲交易,此时Gamma值就代表了卖方对冲的难度,因为负Gamma的绝对值越大,持仓的Delta值变化越快,对冲组合保持稳定的难度就大,风险敞口更容易暴露出来,需要更频繁的调整对冲组合。
 
Theta
 
Theta值代表持仓受时间影响的程度,1万Theta值意味着持仓一天受时间的影响大约是27.5元。
 
买方的Theta值为负,代表持仓的时间成本,如果持仓的Theta值为-1万,就意味着持仓一天要付出大约27.5元的成本,-10万Delta值一天就是275元的成本。
 
卖方的Theta值为正,代表持仓赚取的时间价值,如果持仓的Theta值为1万,就意味着持仓一天大约能赚到27.5元的时间价值,10万Theta值一天就是275元的收益。
 
Vega
 
Vega值代表持仓对隐含波动率的敏感程度,1万Vega值意味着隐含波动率变动1%时,持仓受到的影响是100元。
 
买方的Vega值是正,如果持仓的总Vega值是10万,那么当隐含波动率上升1%时,持仓盈利1000元。
 
卖方的Vega值是负,如果持仓的总Vega值是10万,那么当隐含波动率下降1%时,持仓盈利1000元。
 
对于期权交易来说,持仓盈亏的变动,就是以上四个希腊值带来的盈亏变动的加总,根据持仓的希腊值,我们就能知道每个因素对我们的持仓有多大的影响。

 

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